投资建议：维持“增持”评级，目标价9.5元。预测2025-2027年公司EPS分别为0.21/0.29/0.34元(考虑农化业务调整，我们下调了此前25/26年的收入利润预测，25-26的EPS预测前值为0.27/0.37)。种子技术变革开启，公司种子竞争力较强，业务拓展值得期待。对比可比公司，我们大家都认为丰乐种业000713）转基因玉米品种竞争力强，转基因收入提升较快，且有央企基金资源支持，可给予高于可比公司的估值。给予公司2025年45x估值，对应目标价9.5元。2024年种业收入增长较快，转基因玉米种子贡献明显。依据公司发布的2024年年度报告，公司实现营业收入29.26亿元，同比减少6.03%，归母净利润6984.17万元,同比增长73.67%。其中种业收入10.77亿，同比增长21.83%；毛利率达28.81%，提升0.21pct。其中公司转基因玉米品种“铁391K”2024年销量近700万公斤，是国内领先的转基因玉米品种，在西北和东北区域销售强劲。此外“丰乐520”开辟了黄淮海市场黄金粮新赛道，“WK1505”销量刷新了公司近年来新品推广首年销量记录，一同推动公司种业收入利润增长。公司大单品放量，有望助力公司种业规模持续扩张。农化业务优化，经营质量提升。2024年公司农化收入15.46亿，同比下降19.81%；毛利率为7.68%，提升1.61pct。香料业务约为3亿收入，保持稳健。农化产业优化业务布局和产品结构，做精做优原药，做强做新制剂。我们判断调整过后，虽然收入规模有所下滑，但是经营质量提升推动盈利能力进一步改善。控制股权的人10.89亿定增支持，收并购有望加速。2024年公司启动定向增发工作，融资规模10.89亿元，公司控制股权的人国投种业将全额认购。我们预估在此支持下，一方面公司品种推广力度有望增强，另一方面对于国内优质公司的收并购计划也有望加速，逐渐增强公司的品种竞争力，业务规模有望迈上新台阶。风险提示：原材料价格波动风险。国内市场之间的竞争加剧。政策变动风险。

　　投资要点：公司全面拥抱AI，全方位赋能商户运营、智能终端。公司作为集智能终端研发、大数据处理及数据场景运营于一体的数字化服务提供商，积极开展与先进AI技术合作伙伴的合作，已于2024年成功通过API接口方式接入DeepSeek、科大讯飞002230）、阿里云千问、豆包等众多知名AI大模型平台，全方位赋能线下商业场景、制造业等领域的数字化转型升级。公司持续将AI能力推向商户前端应用，将AI技术应用在商户运营、数据分析以及风控管理等方面，提高了风控合规治理能力和商户端的产品体验。另外，公司还致力于利用AI为智能终端提供更好的算法模型与应用，通过数据蒸馏形成高质量小模型算法应用于分布式终端，推动端边算力的应用与落地。AI营销助手上线，助力银行及企业营销。根据星驿付公众号，公司已于2025年1月上线星驿付与慧徕店AI营销助手。该AI营销助手具备智能语义识别能力，能够精准理解多样化问题，实现与人类的流畅对话，并对海量营销问题快速响应，做到“实时回复，精准问答”，其提供的智能问答引擎，拥有丰富的营销知识库，方便快速检索。此外，该AI营销助手支持手机、电脑设备多端搭载，能够随时随地即问即答。星驿付与慧徕店AI营销助手为银行及企业打造了颠覆传统营销模式的营销新范式，助力其降低业务人员沟通成本，快速提升营销服务效率。在AI算法研究和应用场景落地方面持续发力。公司积极地推进AI与解码的深层次地融合，发布AIBD(AIBarcodeDecode)算法。该算法针对扫码任务中的复杂扫码背景、复杂条码质量等因素造成的困难场景，在解码的速度、成功率上来优化；其中公司将AI结合自主研发的Genius工业条码算法技术应用到新的软硬件平台中，增强了工业固定读码器、工业手持枪产品的竞争力。2024年上半年，公司成功中标中国铁塔中高点视频监控35种AI算法模型研究、中国铁塔基于跨模态领域自适应的智能维护算法和基于文本大模型的信息抽取算法研究项目、新疆联通AI识别云边协同智能巡检等项目，24H1人工智能算法业务累计实现收入近1000万。盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为82.73/91.03/100.38亿元，同比增长0.3%/10.0%/10.3%；归母净利润分别为11.75/14.31/16.83亿元，同比增长17.0%/21.8%/17.5%；EPS分别为1.14/1.39/1.63元。参考可比公司，给予公司2025年动态PE25-30倍(对应2025年PS为3.9-4.7倍)，合理价值区间为34.75-41.70元，维持“优于大市”评级。风险提示。行业需求没有到达预期，AI应用落地没有到达预期，产品研发不及预期。

　　湖北平安电工001359）科技股份公司，创建于1991年，专门干云母在允许电压下不导电的材料、玻纤布和新能源在允许电压下不导电的材料的研发、生产和销售，经过多年的发展，现在已经成为全球云母在允许电压下不导电的材料领域有突出贡献的公司之一。2024年前三季度，公司实现营业收入为7.77亿元，同比+14.75%；实现归母纯利润是1.64亿元，同比+32.17%。公司已形成了云母在允许电压下不导电的材料、玻纤布、新能源在允许电压下不导电的材料三大产品系列协同发展的格局，核心技术主要集中于高端云母纸、耐火云母带和新能源在允许电压下不导电的材料等产品。2024H1，公司新能源在允许电压下不导电的材料收入大幅度的增加，规模经济效应凸显，实现盈利收入1.33亿元，占比达27.20%；高的附加价值云母在允许电压下不导电的材料收入增加，毛利率上升。盈利预测与投资评级：我们预计24-26年公司归母净利润分别为2.02、2.51、3.12亿元，对应EPS分别为1.09、1.35、1.68元/股。参考同行业可比公司估值，我们给予公司2025年24-26倍PE估值，对应合理价值区间为32.40-35.10元，维持“优于大市”评级。风险提示市场之间的竞争加剧；原材料供应及价格波动。

　　投资要点事件：公司发布2024年年报，实现收入185.59亿元，同比-5.95%；归母净利18.27亿元，同增0.46%；其中24Q4实现收入49.77亿元，同增25%，环增24%；归母净利9亿元，同增437%、环增213%。光伏深耕海外市场、印尼产能释放贡献盈利：2024年公司光伏产品出货17.2GW，同增约73%，公司深耕海外高溢价市场，2024年海外出货占比50%+。2024年Q4公司光伏产品出货超5GW，随印尼电池产能逐步释放，Q4已实现量产出货，针对美国终端市场贡献超额盈利。截至2024年底公司已形成23GW电池产能(N型产能超80%)、17GW组件产能。展望2025年，我们预计公司光伏产品出货20GW+，其中印尼电池出货有望超3GW，稳健经营、持续向好。磁性材料稳中有进、持之以恒：2024年磁性材料收入近46亿，实现出货23.2万吨，同增17%，毛利率维持27%+。永磁铁氧体市占率约22%，推动机壳打开高端市场；磁粉心及纳米晶器件在算力和新能源汽车获多家客户定点开发生产。锂电加速成长、量利修复显著：2024年锂电业务收入约24亿，出货5.31亿支，同增56%；受益于材料价格触底反弹、部分小动力应用市场需求回暖，公司保持了7GWh产能高稼动率，24年毛利率提升至12.7%，量利修复明显。盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润19.1/22.1/25亿元(2025年、2026年前值为20.76/23.70亿元)，同比+5%/+16%/+13%，维持“买入”评级。风险提示：竞争加剧，国际贸易及行业政策变动，全球化拓展没有到达预期等。

　　2024年年报点评：电池出货迅速增加，BBU、机器人等新场景助力长期发展

　　公司2024实现归母净利润4.88亿元，同比+247%。公司2024实现盈利收入67.56亿元，同比+29%；实现归母净利润4.88亿元，同比+247%。公司2024Q4实现盈利收入19.18亿元，同比+26%，环比+8%；实现归母净利润2.06亿元，同比+447%，环比+80%。公司锂电池出货量迅速增加、盈利能力显著修复。2024年海外电动工具厂商去库存基本结束，电池采购回到正常状态；同时降息周期带动北美地产市场回暖，电动工具整体需求显著回升。终端需求持续向好背景下，公司2024年锂电池业务实现盈利收入25.87亿元，同比+58%；销量为4.42亿颗，同比翻倍增长。我们估计2024Q4公司锂电池出货量约为1.5亿颗，环比增长超26%。2024年公司锂电池业务毛利率为21.94%，同比+13.51%。我们估计2024年公司锂电池单颗净利超0.4元、同比大幅度增长；其中Q4单颗净利超0.7元、在稼动率提升背景下环比大幅改善。公司电池新场景持续开拓，海外基地布局提升全球服务能力。公司在电动工具、清洁电器等场景深耕多年，伴随行业需求量开始上涨实现出货量稳步提升。同时，公司积极开拓BBU、机器人、eVTOL等新应用场景，未来有望带来新的业绩增量。此外，公司在马来西亚进行项目积极布局，以应对贸易政策风险并提升海外客户服务能力。目前马来西亚工厂已于2024年10月进入机电安装阶段，预计将于2025H1投产。公司金属物流业务平稳发展、LED业务迅速增加。2024公司LED业务实现盈利收入15.25亿元，同比+23%；毛利率为19.38%、同比+6.27pct；淮安顺昌实现净利润约1.12亿元。目前公司在国内MiniLEDTV领域达到50%份额；植物照明应用超高光效白光倒装芯片产品全球市占率超过60%。2024公司金属物流业务实现盈利收入24.50亿元，同比+6%；毛利率为15.50%、同比-0.04pct。公司金属物流业务继续保持良好的经营状态，利润贡献小幅增长。风险提示：下游需求没有到达预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到BBU、机器人等新场景加快速度进行发展对于电池需求的积极影响，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母纯利润是6.98/8.67/10.36亿元(原预测2025-2026年为5.65/6.57亿元)，同比+43%/+24%/+20%，EPS为0.61/0.75/0.90元，动态PE为26/21/18倍。

　　事件：四川省医保局近日发布了重要的公告，与重庆、贵州、云南、西藏、青海组成六省(市、区)省际采购联盟，对环磷腺苷葡胺、尼可地尔、尼莫地平等66个化学药品启动带量联动采购。本次四川牵头的六省联盟集采未纳入恩华药业002262）核心产品依托咪酯。恩华药业近日发布了重要的公告，拟出资350万美元购买三晟医药的Pre-A轮优先股1,250万股，此次交易完成后公司将持有三晟医药10.448%的股权。核心麻醉产品管制升类和改构进一步拓宽护城河公司主要镇静产品的原料药及注射液2024年7月1日起升类为管制壁垒更高的红处方管理，其国家集采风险逐步降低。本次四川牵头的六省联盟集采采购目录仅纳入20mg规格的依托咪酯中/长链脂肪乳注射剂，未纳入依托咪酯长链脂肪乳注射剂，公司核心麻醉产品依托咪酯地方联盟集采风险逐步降低。此外，依托咪酯改构新药NH600001预计近期报产。入股三晟医药布局CNS热门靶点KCNQ2/3激动剂近年来，公司通过为中枢神经疾病提供精准诊断服务的上海恩元，以及投资中国最大的心理医疗数字服务集团和最大的心理健康人工智能公司江苏好欣晴，逐步加强了在中国CNS领域的领头羊。近期公司通过入股获得三晟医药及其子公司的部分在研药品(包括CNS热门靶点KCNQ2/3激动剂N3T040245)未来在中国大陆的研发、生产和商业化的分许可权的优先谈判权。三晟医药成立于2021年4月，是一家专注于中枢神经领域新药研究和试验的全球性公司，产品管线最重要的包含治疗癫痫的临床阶段小分子药物，针对帕金森病与疼痛的小分子药物，以及siRNA的临床前研究。三晟医药目前正在积极地推进KCNQ2/3激动剂项目的N3T040959小分子癫痫(罕见适应症)及N3T040245小分子局灶癫痫或其他适应症(ALS等)生物医药产品的开发，应用于CNS领域的疾病治疗，包括癫痫、帕金森、神经疼痛等相关疾病领域，其中KCNQ2/3是一种已被临床验证为癫痫治疗靶点的离子通道。盈利预测及投资评级：我们预计，2024-2026年公司营业收入为57.04/64.64/73.80亿元，同比增速为13.14%/13.32%/14.18%；归母纯利润是11.88/13.75/15.96亿元，同比增速为14.58%/15.75%/16.06%；EPS分别为1.17/1.35/1.57元；当前股价对应2024-2026年PE为23倍/20倍/17倍，维持“买入”评级。风险提示：部分核心产品降价，管控升级风险；新镇痛产品放量没有到达预期；创新药研发进度不及预期。

　　公司发布2024年年报，2024年公司实现业绩高增，公司PCB业务充分把握结构性机会，封装基板业正加快推进高端产品导入，维持买入评级。支撑评级的要点2024年公司持续加大各业务市场开发力度，推动产品结构逐步优化，业绩实现高增。公司2024年全年实现收入179.07亿元，同比+32.39%，实现归母净利润18.78亿元，同比+34.29%，实现扣非归母净利润17.40亿元，同比+74.34%。单季度来看，公司24Q4实现盈利收入48.58亿元，同比+19.51%/环比+2.74%，实现归母净利润3.90亿元，同比-20.50%/环比-22.22%，实现扣非归母净利润3.64亿元，同比+39.50%/环比-22.93%。盈利能力方面，公司2024年毛利率24.83%，同比+1.40pcts，归母净利率10.48%，同比+0.15pct，扣非归母净利率9.72%，同比+2.34pcts。单季度来看，公司2024Q4实现毛利率21.95%，同比-2.23pcts/环比-3.44pcts，归母净利率8.02%，同比-4.04pcts，扣非归母净利率7.49%，同比+1.07pcts。PCB充分把握AI算力及汽车电子市场机遇，营收稳健增长。公司2024年PCB实现盈利收入104.94亿元，同比+29.99%，毛利率31.62%，同比+5.07pcts。1)通信领域：得益于高速交换机、光模块产品需求量开始上涨，有线侧通信产品占比提升，盈利能力有所改善；2)数据中心：受益于AI服务器相关需求量开始上涨及行业周期性回暖，数据中心业务已成为PCB业务继通信领域后第二个达20亿元级订单规模的下游市场；3)汽车电子：公司汽车电子订单增速连续第三年超50%，前期导入的新客户定点项目需求释放，ADAS相关这类的产品需求稳步增长。封装基板业务聚焦能力建设与市场开发，推动新产品持续导入。公司封装基板业务实现盈利收入31.71亿元，同比+37.49%，毛利率18.15%，同比-5.72pcts。1)当期归因：封装基板业务毛利率同比下降，主要系广州封装基板项目爬坡、金盐等部分原材料涨价，叠加下半年BT类基板市场需求波动、产能利用率会降低等因素综合影响。2)能力建设：BT基板方面，存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产；处理器芯片类产品，实现了基于WB工艺的大尺寸制造能力突破和FC-CSP类工艺技术能力提升；RF射频类产品，稳步推进新客户新产品导入，完成了主要客户的认证审核。FC-BGA封装基板方面，公司已具备16层及以下产品批量生产能力，18、20层产品具备样品制造能力，各阶产品相关送样认证工作有序推进。3)新项目：无锡基板二期已实现单月盈亏平衡。广州封装基板项目产品线能力快速提升，产能爬坡稳步推进，已承接包括BT类及部分FC-BGA产品的批量订单，但总体尚处于产能爬坡早期阶段，成本及费用增加，对公司利润造成一定负向影响。估值考虑AI及汽车电子驱动公司PCB结构持续优化，国产算力需求提升，封装基板景气度或有望修复，新建项目能力持续优化。我们调整公司盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入213.31/249.61/290.39亿元，实现归母净利润分别为27.32/31.95/35.77亿元，EPS分别为5.33/6.23/6.97元，对应2025-2027年PE分别为23.9/20.4/18.2倍。公司仍具性价比，维持买入评级。评级面临的主要风险封装基板产能爬坡没有到达预期、AI及汽车等领域需求没有到达预期、新产品导入没有到达预期、国产互联网厂商采购国产供应链不积极。

　　事件描述1)公司发布2025年股权激励计划(草案)，拟向不超过921名中层管理人员及核心技术(业务)骨干以13.70元/份价格授予股票期权共计不超过2165万份(占总股本的2.79%)。2)公司发布2025年员工持股计划(草案)，包括董事长在内的6位高管以及不超过455位中层管理人员及核心骨干拟以11.3元/股价格认购此前回购的库存股不超过1235万股(占总股本的1.59%)。3)公司层面收入目标为：2025/2025-2026年两年累计收入/2025-2027年三年累计收入分别实现【触发值】为44.625/92.82/144.585亿元，【目标值】为53.55/110.67/171.36亿元。事件评论收入端：预计电子烟业务贡献主要收入增量、汽车电子业务次之。依据激励目标结合预测，预计2025年总收入增速30%-50%左右，其中电子烟贡献主要增量，汽车电子业务次之。1)电子烟业务：2025年收入有望翻倍以上增长，主因制约2024年订单的劳工问题已解决，订单有望正常放量，目前业务从塑胶部件拓展至“部件+核心加热模组+整机”，有望逐步提升在客户内份额；2)汽车电子业务：预计2025年延续30%左右增长，公司目前后视镜、座舱控制模块等业务发展迅速；3)其他老业务维持稳健增长预期：预计雕刻机业务订单量有所增加，健康环境业务修复，罗技相关业务稳健增长；4)新业务增量值得期待：如新布局业务领域如宠物智能设备、脑机产品、高端瓶装水业务。利润端：高毛利率的电子烟业务占比提升、规模效应摊薄费用率有望带动净利率上行。预计电子烟业务毛利率高于公司综合毛利率，电子烟收入高增有望带动利润结构优化；此外，公司历年费用投入绝对值较为稳定，收入高增有望带动费用率下降，提升公司净利率。中长期具成长潜力：看好现存业务稳步修复、新项目逐步放量、在研项目取得进展。公司业务聚焦于各细分赛道，多个赛道展现出较好的发展的潜在能力，伴随公司与各大客户的合作不断深化以及新产品研发稳步推进，有望持续贡献收入。公司当前雕刻机业务收入占比已下降至较低水平；电子烟产品已成功实现“精密塑胶部件-核心加热模组-整机”的供应，订单好转趋势明确；汽车电子业务全球化布局加速开展，墨西哥智造基地建设稳步推进建设(预计2025年建成投产)；公司在已有客户内此外，公司新布局业务领域如智能宠物机器、医疗领域、户外用品等也拥有不错的发展前途。公司整合全球研发资源，2024Q1-Q3研发投入占营收比重10%左右，其他新产品和新业务开拓持续推进。预计公司2024-2026年实现归母净利润2.5/5.0/6.6亿元，对应PE54/27/21X。风险提示1、汇率波动风险；2、产品毛利率下降风险。

　　事件：公司官媒公布消息，安井食品603345）与鼎味泰实际控制人谭国林、其控制股权的人上海海鳕润食品有限公司以及员工持股平台连云港莱卡尔咨询管理合伙企业(有限合伙)等主体就收购鼎味泰70%股份正式签订了股份收购协议，本次拟以4.445亿元收购鼎味泰70%股权。拟收购鼎味泰70%股权，产品扩张、产业整合再进一步。3月12日公司官媒公布消息，安井食品拟以4.445亿元收购江苏鼎味泰70%股权，以期实现产品、渠道和品牌的优势互补、赋能增效。本次收购落地后有望继续做强安井速冻主业、推进品牌中高端化路线、丰富完善销售经营渠道，产品扩张、产业整合再进一步。国内鳕鱼制品龙头，23年销售额5.12亿元，达产年产能6万吨。鼎味泰系国内鳕鱼制品及速冻食品头部企业，主营高端速冻关东煮产品和速冻火锅料产品，渠道覆盖山姆超市、盒马超市等精品商超，海底捞、凑凑、左庭右院等连锁餐饮以及7-11、罗森、全家等便利店渠道。鼎味泰成立于2009年，主营阿拉斯加狭鳕鱼为原料的鱼糜制品，包括鳕鱼竹轮、鳕鱼松叶蟹味柳、鳕鱼鱼籽包等，定位高端市场，主要的组成原材料为进口的阿拉斯加深海鳕鱼，2023年公司实现销售额5.12亿元，达产产能可年生产6万吨高端海洋食品。渠道布局丰富，覆盖餐饮、商超便利店、休食、茶饮、出口等：1?)餐饮：为海底捞、呷哺呷哺、捞王、左庭右院等头部火锅品牌提供高端火锅食材(如鳕鱼竹轮、鳕鱼豆腐等)；2)商超便利店：覆盖山姆会员店、盒马鲜生、奥乐齐等高端商超，以及7-11、罗森、全家等便利店，提供关东煮、即食食品等产品；3)休食大B：与三只松鼠300783）、良品铺子603719）、来伊份603777）等休闲零食品牌合作，推出鳕鱼肠、冷藏即食蟹柳等零食化产品；4)咖啡茶饮：2024年收购百卡弗(太仓)的冷冻烘焙业务，进入瑞幸咖啡、星巴克等咖啡奶茶连锁渠道，提供软欧包、贝果、吐司、司康和德式硬面包等冷冻烘焙产品；5)出口：产品出口至澳大利亚、日本、新加坡等国家，并通过在日本大阪设立研发中心，吸收国际技术与市场资源，强化全球化供应链能力。投资建议：预计公司24-26年营收分别为152/171/190亿元，同比+9%/12%/11%；归母净利润分别为14.4/16.2/17.9亿元，同比-3%/+12%/+11%，当前股价对应P/E分别为17/15/14X，维持“推荐”评级。风险提示：并购进展没有到达预期，行业竞争加剧，行业需求没有到达预期，原材料价格大大上涨等。

　　事项：3月10日，胜宏科技300476）发布2024年度业绩快报及2025年第一季度业绩预告，2024年公司预计营收将同比+35.3%至107.3亿，归母净利润将同比+72.9%至11.6亿元，25Q1公司预计归母净利润将落在7.8-9.8亿元期间。平安观点：经营业绩创历史上最新的记录，盈利能力慢慢地增加。得益于AI的强劲需求，公司相关高价值量产品的订单规模急速上升，驱动公司经营业绩快速地增长，依据公司2024年度业绩快报，2024年公司实现盈利收入107.3亿元，较2023年增长35.3%，实现归母净利润11.6亿元，较2023年增长72.9%。另外，依据公司2025年第一季度业绩预告，预计25Q1公司归母净利润将落在7.8-9.8亿区间，以中值8.8亿元测算，较去年同期增加320%，环比增加122%；预计实现扣非归母净利润7.7-9.7亿元，以中值8.7亿元测算，较去年同期同比增加320%，环比增加144%。考虑到公司高端产品占比不断的提高，以及客户份额的稳步增长，预计公司经营业绩将步入快速地增长阶段。AIPCB核心供应商，高端产品占比持续提升。当前AI算力加快速度进行发展以及数据中心升级一同推动高端PCB需求量开始上涨，公司作为AIPCB产业链当中重要的供应商，积极把握当前市场结构性需求机会，凭借研发、制造以及品质优势实现AIPCB业务的加快速度进行发展，当前公司不断突破超高多层板、高阶HDI相结合的新技术，并实现了PTFE等新材料的应用。随着AIGPU平台的持续更迭，为满足信号速率及线路密度的更加高的要求，配套PCB规格将逐步提升，推动相关PCB价值量进一步增长。通过长期研发投入及技术积累，当前公司已具备批量供应高端多层板及高阶HDI能力，另外，公司高端产能卡位优势逐步显现，且海外泰国、越南等产能扩建项目有序推进，进一步打开公司长期成长空间。投资建议：当前AI算力发展如火如荼，PCB作为AI硬件产业链靠上环节，有望率先受益AI强劲需求带来的业绩增量。结合公司2025年第一季度业绩预告，我们大家都认为，公司作为AIPCB核心供应商，技术及产能优势突出，并已实现AIPCB大规模量产，随公司高端产品占比不断的提高，将推动公司业绩快速地增长，因此上调此前公司业绩预测，预计公司2024-2026年EPS分别为1.37元、4.99元和6.85元(原值分别为1.32元、2.26元和2.54元)，对应2025年3月12日收盘价PE分别为51.1倍、14倍和10.2倍，维持“推荐”评级。风险提示：(1)宏观经济恢复没有到达预期。PCB行业发展周期与宏观经济具有紧密联系，如果后续宏观经济恢复没有到达预期，将对PCB产业链企业经营业绩造成不利影响。(2)市场之间的竞争风险。当前PCB制造商数量众多，市场之间的竞争激烈，若公司未能保持相关这类的产品领先的竞争力，将会面临市场占有率下降的风险。(3)原材料供应紧张及价格波动风险。公司原材料成本占产品成本比重较高，若后续原材料价格会出现大幅度波动，且公司无法通过提升产品价格向下游客户传导，将会对公司经营成果产生不利影响。