6月底，温州市合成革生产线%的整治方案，目前已取得实效，如期完成整合目标的可能性较大。从相关有突出贡献的公司了解来看，合成革的产能整顿，对行业起到较为显著的推动作用，企业开工率和盈利水平相比以前大幅好转，有突出贡献的公司均维持满负荷生产。
从下游需求来看，合成革主要使用在在制鞋、家具、箱包和服装等。产品大体可分为三大类：一是PVC 革及普通PU 革，二是中高档PU 革技术(包括生态功能性PU革与高物性PU 革)，三是超细纤维PU革。随着环保整顿，低端的PVC革退出市场，而高端的超纤革在替代真皮等领域，有望迎来较大的发展空间。
据上证报报道，机构预计，随着环保压力提高和超纤技术进步，合成革市场集中度将逐步提升，拥有技术和市场优势的有突出贡献的公司，将获得更加多的市场订单。近期机构调查与研究记录也显示，相关公司纷纷推出新产品，抢占市场空间。
公司方面，安利股份拥有6500万米中高档PU合成革生产能力，后续募投项目达产后，年产能将上升至8850万米。目前公司维持满负荷生产，工人进行三班倒制。上周东方证券等机构集体调研，看好电子科技类产品、战训靴项目用合成革发展前途，目前已成为三星手机供货商。
双象股份超纤和PU业务占比较大，生态革产品产量居行业前列。公司在接受长城证券、万家基金调研时表示，超纤革在替代真皮领域的需求非常大，受环保和供应受限影响，未来真皮需求空缺将更多被超纤革所填补。
禾欣股份主营中高端PU革，与日本超纤企业可乐丽合作，从事超纤革生产和销售，业务开展顺利。公司近期调研记录显示，将充分的发挥原有超纤革产能，不断开发超纤革新产品，满足多种客户需求。
华峰超纤（300180股吧,行情,资讯,主力买卖）：产能大幅扩张，新产品持续放量
预计2014-2016年EPS为0.95、1.26和1.84元，当前股价对应的PE为17.4倍、13.1倍和9.0倍，看好公司新产品逐步放量，维持“强烈推荐”评级。
原料上涨，环保趋严持续影响真皮行业产能：据相关统计，目前真皮行业因生产规模及环保治理能力不达标而关停的产能超过1000万标张，我们大家都认为该趋势还将延续。另一方面，国内真皮行业还面临原料成本一直上升的压力。以牛皮为例，国内大部分牛皮原料通过进口，国内黄牛存栏量不断下滑，进口及批发价格持续上升，中小企业的成本压力日益显现。
超纤替代真皮/普通革空间巨大：我们乐观估计目前全国超纤用量不到2亿平米，占合成革比例不到5%，与线。照我们测算，汽车、皮革鞋靴领域若有20-30%采用超纤革，对其需求就将超过2亿平米；另外，家具装饰、服装等领域需求增速均超过20%，空间巨大。
中小企业不扩产，技术规模是主要壁垒：目前国内超纤有效产能1.2亿平米，2014年产能增速约10%。据我们不难发现，近年行业内别的企业尚没有新建或扩建产能计划，除去有突出贡献的公司压价、投资额较大等因素，我们大家都认为技术与规模的壁垒将日益显著，近几年随着应用领域逐步扩大，前期的生产企业只需解决旅游鞋运动鞋等产品的工艺路线，而现在要一直推出适用于各领域的差异化新产品，且需要对产品材质、花纹、工艺等进行不断调节，没有技术与市场积累的企业不敢贸然扩产。
产能大幅扩张，新产品持续放量：公司计划总投资41.81亿元新建年产7500万米超纤材，项目完全建成后将年增出售的收益37.14亿元，年增利润7.9亿元，国内市场占有率将继续大幅度的提高。公司在新产品的研发与销售上同样保持领先。2013年开发的新产品仿真皮、可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品逐步放量，而服装革、沙发革等领域有望实现突破。公司将是行业转变发展方式与经济转型背景下的最大受益者。
定岛进展顺利，或是业绩又一超预期因素：定岛产品色牢度高，染色均匀度好，主要使用在在服装领域，附加值较高。2013年公司完工投产的生产线万平方米定岛超纤，目前产品正在多家客户试用中，逐步放量后单项毛利有望提升10%以上，逐步提升盈利空间。
安利股份（300218股吧,行情,资讯,主力买卖）：与三星深入合作高端产品
近日对安利股份进行了实地调研，并与管理层就公司的经营状况做了充分交流。
1、与三星合作提升公司综合毛利率。2008-2013年公司PU合成革出售的收益从6.28亿元增加到11.61亿元，年均复合增长率13.08%，公司综合毛利率也从13.53%增加到21.60%，另外值得一提的是：2014年1季度公司综合毛利率达到22.30%，高于2013年全年综合毛利率。在最近的2个月中，公司已为三星提供约400万美元的产品(约430万个手机套)，公司14年1季度综合毛利率高于2013年全年综合毛利率还在于三星高毛利率的订单。2、公司与三星将继续深入合作。随公司与三星合作的深入，未来韩国三星新品手机选配套或将由公司私人订制。韩国三星从全球6家公司中选定安利公司产品，至少说明这样几点：(1)、公司产品质量全球排名前列，其竞争实力甚至超过韩日等企业；(2)、公司研发实力强，产品科技含量高；(3)、公司产品性价比较高，该产品的毛利率也高于公司其它产品，关于这一点可以从公司14年1季度综合毛利率高于2013年全年毛利率上得到体现。
目前，国内前20大优质品牌客户公司仅覆盖5-6家，国外前20大优质品牌客户公司仅覆盖2-3家，从这一点看，公司产品潜在市场空间非常大。
公司高质量、高性能、高科技含量的产品将快速提升高端市场占有率。另外，由于合成革行业两极分化，低端产品加速淘汰，高端产品替代效应；高端合成革替代真皮，降低环境污染等等，将更加有利公司高端产品市场占有率的提升。
预计公司2014-2016年营业收入分别为14.47亿元、17.19亿元和20.74亿元。实现归属于母公司的净利润1.01亿元、1.22亿元和1.52亿元，净利润增速分别为36.65%、21.43%和23.81%，对应的EPS为0.48元、0.58元和0.72元，合理估值14-17元，给予“强烈推荐”评级。
双象股份（002395股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩暂受拖累，超纤处于放量期
超纤是第三代人工合成革，在内部结构上与PU革有本质不同，生产的基本工艺涉及纺丝、织造、树脂和后处理等多个领域环节，具有一定的技术整合难度。国内近年来有不少试图进入超纤行业的企业，在投资之后遇到较大壁垒，难以看到效益，这有利于超纤行业的良性发展。超纤新产品的研发推广能带来很大的溢价效益。双象股份原有超纤产能300万平米，IPO募投项目600万平米自2012年底建成后，2013年的开工率逐步提升，销售金额同比增长41%。我们判断超纤行业未来几年都处于一个需求的快速增长期，因此预计今明两年公司将会促进释放产能至满产，期间的产销量将会有较明显的增幅，贡献公司业绩增量。
去年温州等地区就开始对合成革的污染问题开始整顿。日前，工信部也颁发了《制革行业规范条件》，从企业布局、公司制作规模、工艺技术与装备、环境保护、职业安全卫生和监督管理等方面，对制革行业提出了要求。国家环保部门对VOC(有机废气)治理也在逐步重视相关草案在制定当中，可能十三五期间将会大幅推进。我们大家都认为上述因素对双象等行业大企业有利。
PMMA新材料在我国有20万吨左右的进口替代空间，其供应目前主要掌握在台湾和海外等地区。
公司2012年开建的8万吨PMMA新材料项目的一期3万吨现在处于试生产阶段，研发、生产和销售正持续推进当中，由于PMMA牌号众多以及下游客户认证有一个周期，我们预计今年该项目亏损会有所缩小，关注中长期进展。
预计公司2014和2015年的EPS分别为0.06和0.1，公司未来发展重点将放在超纤方面，建议关注超纤业务发展和暂时拖累公司业绩的其他项目的处理。
禾欣股份（002343股吧,行情,资讯,主力买卖）：新项目力争扭亏为盈，高端PU合成革需求旺盛
近日对禾欣股份进行了实地调研，并与管理层就公司的经营状况做了充分交流。
(1)2013年公司PU合成革销量3420万米，同比增长28.25%。其中超细PU革、高物性PU革及普通PU革各占约1/3，超细PU革毛利率约为40%；
(2)皮革行业两极分化加速，中低端合成革产品去产能、中小生产企业淘汰加快，预计2014年温州淘汰30%的落后污染企业，2015年预计淘汰50%企业；(3)环境监督管理力度加大，社会对环境的要求慢慢的升高，企业的产能扩张及新企业建造的审批程序极其严格；(4)高端PU革替代真皮提速，真皮加工污染严重，减少真皮用量将利好更专业、更环保和科技含量更高的企业。
公司新建项目福建禾欣、台州禾欣基本完工，生产线及配套设备部分安装调试完毕，进入试生产阶段。因公司在管理运营以及资源共享方面机制还不够完善，生产所带来的成本加大，拖累业绩增长。未来公司通过优化产业配置，继续加强工艺技术改进创新，积极开拓市场、开发产品，不断强化内部管理，深化降本增效，实现生产经营业绩稳步增长。
公司将超细PU原有产能充分的发挥，整合新项目努力实现扭亏为盈，力争取得恢复性增长。
实现归属于母公司的净利润0.57亿元、0.67亿元和0.77亿元，净利润增速分别为8.27%、17.52%和15.40%，对应的EPS为0.29元、0.34元和0.39元，合理估值8-10元，给予“谨慎推荐”评级。
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